Home Binary Options Online McDonald's, Not A Shelter in the Coming Storm

McDonald’s, Not A Shelter in the Coming Storm


Det betyder inte att det inte finns någon risk, bara mindre risk.


Marknads- och ekonomiska tråg liknar efterdyningarna av en skogsbrand. Efter att en brand har raserat en skog är riskerna för en annan brand inte noll, men de är under genomsnittet. Mot intuitivt är det vid dessa tidpunkter då människor är mest rädda för eld eller, i fallet med investeringar, mest orolig för förluster. Med minskade risker bör investerare under dessa tider vara mer fokuserade på de bättre än genomsnittliga belöningar som erbjuds av marknaderna och inte som bekymrade över riskerna med att skörda dessa belöningar.


Omvänt, i den nionde omgången på en tjurmarknad när värderingarna ligger långt över normen, och ekonomin har expanderat under en lång period, måste investerare skifta fokus kraftigt till de potentiella riskerna. Det är inte att säga att det inte finns några mer belöningar, men den överväldigande risken är betydande och de kan leda till en permanent förlust av förmögenhet. Som människor är benägna att göra, siktar vi ofta när vi ska zag.

I januari skrev vi Gimme Shelter att lyfta fram att risken kan vara svår att upptäcka. Visst, högflygföretag med massiva prisvinster och upprepade nettoförluster som Tesla eller Netflix är lätta att spot. Ännu svårare är de beprövade och verkliga värdelagren för företag som blomstrade i årtionden. Specifikt gav vi läsarna en djupgående analys av Coca-Cola (KO). Medan KO är ett namnmärke känt över hela världen med en lång rekord med tillförlitlig vinsttillväxt, har aktiekursen kraftigt överskridit sitt verkliga värde.


Vi sa inte att KO är en säker-brand kortförsäljning eller ens en sälj. I stället förmedlade vi att när en betydande nedsättning av marknaden inträffar har KO mycket större risk än vad som troligtvis uppfattas av de flesta investerare. Helt enkelt är det inte platsen där investerare bör söka skydd i en marknadstorm som de kan ha tidigare.

Vi tar nu chansen att diskutera ett annat ”värdeföretag” som många investerare kan tänka sig vara ett aktiemarknadsskydd eller en fristad.


Vi följer i denna serie med en recension av McDonald’s (MCD).

Du förtjänar en paus idag

Observera att modeller och beräkningar som används i denna serie använder resultat per aktie och nettoresultat. Återköp av aktier varpar vinst per aktie (EPS), vilket gör att vinsten verkar bättre än de skulle ha gjort utan återköp. Det mer positiva resultatet beror helt enkelt på ett minskande aktieräkning eller nämnare i EPS-ekvationen. Nettointäkter och intäktsdata påverkas inte av återköp av aktier och ger därför en mer exakt bedömning av ett företags värde.

Under de senaste tio åren har priset på MCD vuxit till 13% per år, mer än fördubblat sitt EPS och över fem gånger tillväxttakten för sina nettoresultat. Den takt som tillväxten av aktiekursen har överträffat dess grundläggande har ökat kraftigt under de senaste tre åren. Under denna period har aktiekursen ökat 46% per år, vilket är nästan fyra gånger dess EPS-tillväxt och mer än sex gånger tillväxten av nettoresultatet.

Av ytterligare oro har intäkterna tackat nej 5% per år under de senaste tre åren, och de senaste rapporterade årliga intäkterna är nu mindre än de var för tio år sedan när USA och den globala BNP bara var cirka 60% så stor som de är i dag. För att höja på har mängden skuld MCD uppkommit under de senaste tio åren ökat med 355%.

MCD är ett bra företag och är liksom KO ett av de mest kända märkena i världen. Betygsatt till BBB +, standard- eller konkursrisk för MCD är avlägsen, och på grund av sin produktlinje kommer förmodligen att vinsten håller sig väl under nästa lågkonjunktur. För många är det billigare att äta på en McDonald’s-restaurang än att laga mat hemma. Även om deras operativa verksamhet är värdefull och pålitlig är dessa inte skäl att förvärva eller inneha aktien. Frågan är vilket pris jag är villig att betala för att försöka undvika en förlust och säkerställa en rimlig avkastning.

värderingar

Med hjälp av en enkel värdering (P / E), som visas nedan, är MCD: s nuvarande P / E för de efterföljande tolv månaderna 28, vilket är ungefär 40% större än genomsnittet under de senaste två decennierna.


image.png Följande diagram, tabeller och data använder samma modeller och metoder som vi använde för att utvärdera KO. För en ytterligare beskrivning, vänligen läs
Gimme Shelter.

För närvarande, som visas nedan, MCD handlar 85% över verkligt värde med hjälp av vår vinsttillväxtmodell. Det är värt att notera att MCD, som visas med grön skuggning, vanligtvis värderades som billigt med denna modell. Tabellen nedanför diagrammet visar att i genomsnitt 2002–2013 omsattes aktien 13% under verkligt värde.


image.png

Vi stöder grafen och tabellen ovan med en kassaflödesanalys. Vi antog McDonalds 5,6% långsiktiga inkomsttillväxt för att prognostisera resultatet för de kommande 30 åren. När dessa prognostiserade intäkter sedan diskonteras till lämplig diskonteringsränta på 7%, vilket motsvarar avkastning på lång sikt, MCD är för närvarande övervärderat med 72%.

Slutligen, som vi gjorde i Gimme Shelter, frågade vi vår vän David Robertson från Arete Asset Managementt utvärdera MCD: s inre värde. Hans kassaflödesbaserade modell tilldelar ett eget aktiekursvärde på 97,27. Baserat på hans arbete är MCD för närvarande övervärderat med 124%.

Sammanfattning

Liksom KO gör vi inte en rekommendation om MCD som kort eller en säljkandidat, men enligt vår analys verkar MCD-aktien handla på mycket hög värdering. Mycket av det vi ser i stora cap-aktier idag, inklusive MCD, drivs av oskärpa köp av passiva investeringsfonder. Sådant köp kan säkert fortsätta, men på något sätt kommer de grova övervärderingarna att korrigeras som alla extrema gör.

Även om MCD skulle “bara” gå tillbaka till en normal värdering, kan förlusterna vara betydande och till och med överstiga jämförelseindexet, S&P 500. Nu anser att MCD kan korrigera utöver genomsnittet och återigen kunna handla under mässan värde. Även om man antar att MCD-intäkter inte skadas under en lågkonjunktur, kan korrigering i aktiekursen till rimligare nivåer vara smärtsamt för aktieägarna.

Michael Lebowitz, CFA är en investeringsanalytiker och portföljförvaltare för Clarity Financial, LLC specialiserat på makroekonomisk forskning, värderingar, tillgångsallokering och riskhantering. Michael har mer än 25 års erfarenhet av finansmarknader. Under denna tid har han hanterat 50 miljarder dollar + institutionella portföljer samt under 1 miljon dollar individuella portföljer. Michael är partner på Real Investment Advice och RIA Pro-bidragande redaktör och forskningsdirektör. Medgrundare av 720 Global. Du kan följa Michael på Twitter.

.

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here

Must Read